CEO Warren Buffett van het investeringsvehikel Berkshire Hathaway heeft op zaterdag 3 mei zo’n beetje aan het einde van de jaarlijkse bijeenkomst met z’n aandeelhouders aangegeven dat hij aan het einde van dit jaar zal terugtreden als topman. Hij zal op de achtergrond nog wel actief blijven. Nu nog vicevoorzitter Greg Abel zal eind dit jaar de nieuwe CEO worden. Berkshire Hathaway zal volgens hem op dezelfde manier worden aangestuurd met een focus op waarde creatie voor de lange termijn en discipline bij het inzetten van het beschikbare kapitaal.
Tevens werden de cijfers over het eerste kwartaal gepresenteerd. Het operationele resultaat daalde in het eerste kwartaal van 11,2 miljard naar 9,6 miljard dollar. De nettowinst nam op jaarbasis af van 12,7 miljard tot 4,6 miljard dollar. Warren Buffett is zelf van mening dat het operationele resultaat een betere weergave van de gang van zaken laat zien. In de nettowinst worden namelijk ‘papieren winsten en verliezen’ op de deelnemingen meegenomen. In de cijfers viel op dat de verzekeringstak naar aanleiding van de enorme bosbranden bij Los Angeles grote uitkeringen heeft moeten doen. De kaspositie is in het eerste kwartaal verder gestegen van 321 miljard dollar per eind 2024 naar 333 miljard dollar. Er zijn in het afgelopen kwartaal, net als de twee kwartalen hiervoor, geen eigen aandelen ingekocht.
Wanneer we de performance vergelijken van het aandeel Berkshire Hathaway (A) dan valt over de afgelopen dertig jaar een enorme outperformance op. Waar de S&P 500 in die periode met gemiddeld 12,5 procent per jaar rendeerde, deed het aandeel Berkhire Hathaway (A) met gemiddeld 19,2 procent per jaar. Die outperformance kwam vooral in mindere beursjaren tot stand. Buffett zat immers niet of nauwelijks in Big Tech en miste de beroemde dot.com-bullmarket volledig. Zijn voordeel was weer het herstel er na. Hetzelfde gebeurde weer in de jaren ’08-’09 en recent.
Buffett heeft feitelijk een eenvoudige strategie: Buy and Hold van goede kwaliteitsaandelen met het liefst een aantrekkelijk dividendrendement. De truc is dat laatste. Stel, je koopt een aandeel met een dividendrendement van 4 procent op een koers van 50. Het aandeel stijgt, maar het dividend (mits het een goed bedrijf is) loopt mee. Die 4 procent op een koers van 50 bedraagt 2 dollar. De koerswinst is leuk, maar het is niet eens de crux. Stel nu eens dat het dividend ieder jaar stijgt met 10 procent. Na tien jaar is dat dus 5,18 dollar. Op een oorspronkelijke investering is het dividendrendement dan 10,3 procent. Hij doet immers verder niets, waardoor de oorspronkelijke investering nog steeds staat. Na twintig jaar bedraagt het dividend 13,45 dollar. Dat is een dividendrendement van 26,9 procent. Na dertig jaar bedraagt het dividend 34,89 dollar, een dividendrendement van 69,7 procent.
Voorwaarden zijn natuurlijk wel dat het aandeel lang in portefeuille moet worden gehouden, en dat doet Buffett, en dat het bedrijf moet stelselmatig zijn dividend verhogen, een dividend aristocrat of -king dus. Na verloop van lange tijd maakt het Buffett niet zo veel uit of een aandeel in koers daalt of stijgt, het dividendrendement (op rendement) is gigantisch. Hij brengt het bekende 8e wereldwonder van Einstein (rente-op-rente) in de praktijk. Het is een fenomeen dat maar weinig beleggers begrijpen. De aandacht is meestal volledig gefocust op koerswinst, terwijl op de lange termijn het dividend is dat telt. Daarnaast moet hij de uitspraak van John D. Rockefeller in zijn oren hebben geknoopt: ‘I love the sound of dividends coming in’.
Of Berkshire op hetzelfde niveau kan blijven presteren met Greg Abel aan het roer zal de toekomst uit moeten wijzen. Het zou kunnen, want het beleid is op zich niet moeilijk te begrijpen. De uitvoering ervan vergt wel de nodige standvastigheid; buy en een zeer lange hold. Daarvoor heb je ook het vertrouwen van aandeelhouders nodig. Het is de vraag of Abel dat krijgt zoals Buffett dat had en heeft. Abel heeft in iedere geval voldoende ervaring en draait lang genoeg mee in het bedrijf om op hetzelfde niveau te presteren als Buffett.
Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel Berkshire Hathaway in portefeuille.