Het Amerikaanse internet- en datacenterbedrijf Equinix bouwt en verhuurt datacenters waarin bedrijven hun applicaties en netwerk rechtstreeks kunnen verbinden met andere bedrijven en klanten. Het bedrijfsmodel is ‘gegoten’ in een vastgoedvorm, een Real Estate Investment Trust (REIT).
Equinix bouwt deze datacenters op strategisch goed gelegen locaties, waar de behoefte aan snel betrouwbaar dataverkeer groot is. Het mooie daarbij is dat deze datacenters een aanzuigende en zelfversterkende werking hebben. Bedrijven zijn immers afhankelijk van goede netwerken en voelen zich daarom aangetrokken tot locaties waar datacenters staan die veel netwerken met elkaar verbinden. Netwerkproviders op hun beurt voelen zich weer aangetrokken tot datacenters waar veel ondernemingen gehuisvest zijn, omdat die een groot potentieel klantenbestand bieden. Het resultaat is dat Equinix inmiddels meer dan 1.800 netwerken met elkaar verbindt.
Daarnaast is Equinix met zo’n 227 datacenters in 26 landen op vijf continenten wereldwijd uitgegroeid tot de toonaangevende leverancier van externe serverruimte. Het heeft al bijna 10.000 klanten.
Corona
Zoals bekend heeft de coronapandemie er (noodgedwongen) voor gezorgd dat we meer thuis zijn gaan werken en meer digitaal zijn gaan shoppen. Het gebruik van internet, cloud en data is daardoor flink toegenomen, waardoor ook het belang van datacenters is toegenomen. Maar ook zonder corona zou het dataverkeer flink zijn gestegen. We verbinden immers tegenwoordig steeds meer toestellen aan het internet. Denk bijvoorbeeld aan lichtschakelaars, bewegingssensoren, bewakingscamera’s of thermometers. Bovendien zal de uitrol van 5G en de ontwikkeling van kunstmatige intelligentie, dat beiden nu nog relatief in de kinderschoenen staat, straks veel teweegbrengen. Ook gamen we bijvoorbeeld steeds meer met en tegen spelers die zich op andere locaties bevinden. Dat vergt veel extra dataverkeer, want iedereen moet op hetzelfde moment over dezelfde data te beschikken.
Enerzijds heeft Equinix van deze ontwikkelingen geprofiteerd en behoort het daardoor tot de ‘thuiswerkwinnaars’. Anderzijds namen veel bedrijven een afwachtende houding aan wat betreft extra investeringsbeslissingen, wat ervoor zorgde dat Equinix de omzet- en margedoelstellingen vorig jaar moest loslaten. Dat neemt niet weg dat steeds meer bedrijven hun systemen in een cloudomgeving laten draaien en het steeds minder noodzakelijk achten dat hun gegevens fysiek op een eigen server binnen kantoor worden opgeslagen.
Al met al lijkt Equinix met deze ontwikkelingen zich in een sweet spot te bevinden. Het bedrijf verhuurt ruimte in zijn datacenters die over voldoende capaciteit beschikken, zowel wat betreft serverruimte als waar het gaat om elektriciteit. Men beschikt over een hoge netwerkdichtheid met snelle internetconnectie en biedt superieure beveiliging. De vraag naar de diensten lijkt de komende jaren alleen maar toe te nemen. Niemand kan om de machinekamer van het internet heen.
Omzet +10%
Een maand geleden rapporteerde Equinix de vierde kwartaalcijfers over vorig jaar. Er werd een omzet van 1,56 miljard dollar behaald, een stijging van 10 procent ten opzichte van het vierde kwartaal van 2019. Het was precies in prik met de analistenverwachtingen én alweer het 72e achtereenvolgende kwartaal op rij met omzetgroei.
Over geheel 2020 kwam de omzet uit op 5,99 miljard dollar, een groei van ruim 8 procent. De AFFO (Adjusted Fund From Operations, de gebruikte maatstaf bij Real Estate Investment Trusts (REIT’s), groeide met 9 procent tot 24,76 dollar per aandeel, waar 24,63 dollar werd verwacht.
Als klanten, huurders, eenmaal voor een datacenter van Equinix kiezen, zijn ze daarna niet snel geneigd om naar een concurrent over te stappen. Het verhuizen van de servers brengt niet alleen kosten met zich mee maar ook de nodige risico’s. Als servers uit de lucht zijn, is dat immers schadelijk voor de bedrijfsvoering. Veelal zullen bedrijven dan ook bij een verhuizing een spiegelserver moeten installeren, wat ook weer het nodige kost. Dat is mede de reden dat Equinix niet hard op prijs hoeft te concurreren, zeker niet omdat het met zijn hoge netwerkdichtheid een waardevol bezit in handen heeft.
Uitbreiden
Dat netwerk blijft Equinix uitbreiden. Size does matter! Het geeft namelijk een groot concurrentievoordeel. Op korte termijn hebben de extra investeringen misschien een negatieve impact op de winstmarges, maar uiteindelijk zal het positief zijn voor het marktaandeel en daarmee de winst. Op dit moment zijn 44 nieuwe datacenters, of uitbreidingen van bestaande, in aanbouw of is de planning daarvan al bekend. Ook kan Equinix in de toekomst de marges nog vergroten door steeds meer datacenters in eigen bezit te krijgen, waardoor de leasekosten kunnen worden verlaagd. Van de 227 locaties zijn momenteel 106 in eigen bezit. Samen zijn die goed zijn voor 55 procent van de vaste inkomsten.
Equinix heeft een beurswaarde van bijna 60 miljard dollar en een netto schuld van 12,3 miljard dollar. Die schuld en de rentelasten daarop kan Equinix met de kasstromen en eigen vermogen makkelijk dragen. De nettoschuld/gecorrigeerde EBITDA-ratio is de laagste van soortgelijke big datacenter bedrijven.
Bovenstaande zorgt ervoor dat Equinix een redelijk nauwkeurige outlook voor 2021 durft te geven. Voor dit jaar verwacht het een omzet van 6,58-6,64 miljard dollar (+10 procent) te behalen en een aangepast operationeel resultaat van 3,07-3,13 miljard dollar (+8,55 procent). Naar verwachting zal de AFFO per aandeel uitkomen in de range 26,72-27,28 dollar, een stijging van 7,92-10,18 procent. Het aandeel staat daarmee bij de huidige koers van 662 dollar op 24,5 keer de verwachte AFFO voor 2021 gewaardeerd. Het dividendrendement bedraagt ruim 1,7 procent.
Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel Equinix mogelijk in portefeuille.