Het Finse Stora Enso is één van de grootste producenten van (houten / kartonnen) verpakkingsmaterialen. Daarnaast is het de grootste private bezitter van bosgrond en levert het hout aan de bouw en meubelindustrie en grondstof (pellets) voor de biomassa verbrandingsovens. Voorheen was Stora Enso ook een papierproducent voor lees- en schrijfmateriaal maar dit is geen kernactiviteit meer omdat dit niet past in de duurzaamheidsgedachte van het concern. Alleen in België wordt de papierfabriek vooralsnog aangehouden, de overige vier zijn of worden verkocht. Door de verkoop van de papierfabrieken zit Stora Enso momenteel in een transitiejaar.
Stora Enso heeft vol ingezet op duurzaamheid en is van mening dat alles wat nu gemaakt wordt van fossiele brandstoffen vervangen kan worden door materiaal van bomen. Het bedrijf investeert volop in R&D om dit te bewerkstelligen. Zo maakt het papieren rietjes en deksels. Samen met Picadeli, Europa’s grootste producent van afhaal-salades, heeft het de plastic verpakkingen daarvan vervangen. Ook hebben de Finnen een methode ontwikkeld om koolstof gemaakt van bomen te gebruiken voor batterijen en zo de koolstof gemaakt van olie (grafiet) te vervangen. De productie is inmiddels gestart en Stora Enso verwacht hier op termijn een omzet van minimaal 1 miljard euro te kunnen behalen. De koolstofmarkt voor batterijen groeit met 30 procent per jaar. Voor een grootschalige uitrol zijn inmiddels samenwerkingsverbanden met de Zweedse batterijenfabrikant Northvolt en de elektrische automaker Polestar aangegaan.
De omzet wordt voornamelijk in Europa verdiend. Daarnaast leaset het concern bosgrond in China en heeft het 50/50 joint ventures in bosgrond in Brazilië en Uruguay. De omzet bestaat voor 46 procent uit verpakkingsmaterialen, voor 10% uit verpakkingsoplossingen, voor 15 procent uit de verkoop van hout voor de bouw en meubelindustrie en voor 16 procent uit biomaterialen uit hout/cellulose zoals pulp en hygiëneproducten en uit Innovaties zoals biologisch piepschuim, stoffen voor kleding en meubelstoffen en koolstof voor energieopslag. De rest wordt verdiend met bosbouw.
ESG
Het mag duidelijk zijn dat Stora Enso goed scoort op de ESG-ladder. De vooruitzichten voor bosgrondexploitanten zijn beter dan ooit. Hout is immers in veel opzichten de duurzame grondstof voor de toekomst. Met de bossen en de houten producten is Stora Enso kampioen CO2-reductie (bossen verbruiken CO2 en in hout zit veel CO2 opgeslagen). Helaas is door de verwachte recessie in Europa hout momenteel minder gevraagd, maar dit zal spoedig weer draaien. Er wordt steeds meer gebouwd met hout en minder met het CO2 creërende beton of staal.
Ondanks dat het concern voor wat betreft energie (72 procent) en hout (30 procent) voor een groot deel zelfvoorzienend is, nemen per saldo de kosten toe. Niet alleen de kosten van energie en hout stijgen, maar ook die van chemie en logistiek. Daarnaast weegt de vertraging in de bouwsector en het zwakkere consumentenvertrouwen op de vraag naar gezaagd hout en golfkarton. Stora Enso verwacht dit jaar daarom een daling van het operationele resultaat.
Uit de kwartaalupdate bleek dat de omzet met 3 procent terugviel naar 2,7 miljard euro. De operationele winst daalde met 53 procent naar 234 miljoen euro. Per aandeel daalde de winst van 37 eurocent naar 24 eurocent (-35 procent). De grote overname van De Jong Packaging Group (kartonnen verpakkingen voor groente en fruit) telde dit kwartaal voor het eerst mee. Die overname helpt Stora Enso om versneld van de grote voorraad karton af te komen, een belangrijk synergie-effect. De aangepaste outlook werd herhaald. De winst werd vooral geraakt, naast hogere energie- en grondstofkosten, door de extra kosten die gemaakt moesten worden om de verkochte omzet te kunnen leveren. In Finland werd in het eerste kwartaal lang gestaakt door vrachtwagenchauffeurs.
Stora Enso had ook een meevaller. De technologiegroep ABB kondigde aan om samen met de energiebedrijven Lhyfe en Skyborn één van Europa’s meest ambitieuze duurzame waterstofprojecten ooit te bouwen. Het zogeheten SouthH2Port-project zal worden gebouwd in de gemeente Söderhamn in Zweden. De benodigde 40 hectare grond werd van Stora Enso gekocht.
Stora Enso is een mooi defensief aandeel met een aantrekkelijk dividend en een acceptabele k/w van 12,4 (2024). Voor duurzame beleggers is dit een aandeel bij uitstek. De activiteiten van Stora Enso verbruiken CO2 in plaats van dat dit geproduceerd wordt. Stora Enso speelt actief in op trends om de wereld te verduurzamen met innovatieve producten en verdient daar geld mee. De balans is sterk; de netto schuld was aan het einde van het eerste kwartaal slechts 1,3 maal het operationele resultaat. Bovendien bedraagt de boekwaarde 14,82 euro waarvan de bosgronden 10,49 euro per aandeel vormen. Eigenlijk krijgen beleggers in het aandeel alle bedrijfsactiviteiten dus vrijwel gratis.
Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel Stora Enso in portefeuille.