Het net gefuseerde DSM-Firmenich, dat al weken lang één van de grote verliezers op de beurs is, waarschuwde vorige week in een trading update voor tegenvallende resultaten over het tweede kwartaal en de rest van dit jaar.
Bij de beknopte cijfers over het eerste kwartaal gaf het concern al aan last te hebben van de inflatie, de lage vitamineprijzen, afnemers die voorraden afbouwen en de zwakke vraag uit China. De afgelopen maanden zag DSM-Firmenich de vitaminemarkten verder verzwakken. Dat heeft vooral negatieve gevolgen voor de prestaties van de Animal Nutrition & Health (ANH) divisie. Een verbetering van die markt wordt voorlopig niet verwacht.
Op pro forma basis verwacht DSM-Firmenich dat het aangepaste bruto bedrijfsresultaat over het eerste halfjaar zal uitkomen tussen de 920 en 940 miljoen euro. Vorig jaar bedroeg het bedrijfsresultaat over deze periode nog 1.177 miljoen euro. Het verwachte negatieve effect als gevolg van de zwakke vitaminemarkten wordt daarbij ingeschat op circa 200 miljoen euro. Daarbovenop heeft DSM-Firmenich te maken met een negatief valuta-effect van circa 50 miljoen euro. Deze beide effecten zullen naar verwachting de rest van het jaar aanhouden. Voor heel 2023 gaat DSM-Firmenich er daarom nu vanuit een aangepast bedrijfsresultaat te kunnen behalen van tussen 1,8 en 1,9 miljard euro. Vorig jaar realiseerde het concern nog een bedrijfsresultaat van 2,275 miljard.
Op deze verlaging van de outlook dook de koers van het aandeel DSM-Firmenich in eerste instantie drie procent naar beneden op de beurs. Dat is niet zo verwonderlijk, beleggers houden nu eenmaal van verlagingen, maar al vrij snel wist de koers van het aandeel om te buigen naar een plus van meer dan drie procent. De waarschuwing zal voor heel veel beleggers niet uit de lucht zijn komen vallen.
Zoals al gezegd ligt de koers van DSM er dit jaar sowieso al uitermate slecht bij. Dalende vitamineprijzen vanwege de verhoogde vitamine A-productie bij BASF, een onderzoek bij Firmenich naar vermeende verboden prijsafspraken met sectorgenoten in de geur- en smaakstoffen en een winstwaarschuwing bij concurrent Croda begin juni, speelden DSM parten. De winstwaarschuwing lijkt dan ook voor opluchting te zorgen, alsof daarmee een zware last van de schouders van DSM-Firmenich valt. Het gaf beleggers duidelijkheid na een lange periode van zwijgen van de kant van DSM-Firmenich.
Daarnaast kondigde DSM ook aan dat het zijn strategie voor de ANH-divisie versneld zal aanpassen. De divisie wordt met andere woorden gereorganiseerd. Zo wordt er onder andere een aparte vitamine-unit binnen deze divisie gecreëerd die eenvoudiger en efficiënter in staat moet zijn om te reageren op veranderende marktomstandigheden. Ook wordt het werkkapitaal ofwel de voorraad verminderd en wordt de vitamine B6-fabriek in Xinghuo in China gesloten. Dit, samen met nog een aantal andere maatregelen, zal tegen eind 2024 moeten resulteren in een geschatte besparing van ongeveer 200 miljoen euro per jaar. Dit bedrag komt bovenop de verwachte jaarlijkse 350 miljoen euro aan synergievoordelen van de fusie.
Er was ook een positieve noot in het persbericht waar beleggers houvast aan kunnen hebben. Voor de middellange termijn houdt DSM-Firmenich namelijk vast aan de financiële doelstellingen. Die komen neer op een aangepaste brutowinstmarge van 22 à 23 procent en een jaarlijkse organische omzetgroei van 5 à 7 procent. De combinatie van DSM en Firmenich heeft dan ook voldoende groeimogelijkheden. Er is immers een bedrijf ontstaan met een sterke marktpositie. Zo is DSM goed in het maken van duurzame en gezonde voeding, Firmenich in het smakelijk maken daarvan. Naast het verbeteren van de smaak van sportdranken is DSM actief in de ontwikkeling van plantaardige vleesvervangers.
Op eigen kracht kon DSM al een gezond en milieuvriendelijk plantaardig alternatief voor hamburgers maken. Maar met de geur- en smaakstoffen van Firmenich wordt deze plantaardige hamburger bijna net zo lekker als een echte, zo niet lekkerder. Na het verschaffen van de nodige duidelijkheid kunnen beleggers dan ook, ondanks de onzekerheid over de uitkomst van het lopende kartelonderzoek, hun tanden weer in het aandeel DSM-Firmenich zetten.
Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel DSM-Firmenich in portefeuille.