Italiaanse politici waarschuwen steeds vaker dat er een aanval gaat komen op de Italiaanse obligatiemarkt. Hoe zou zo’n aanval er in de praktijk uitzien?
DWS: “Dat is vrij eenvoudig: beleggers bieden hun effecten te koop aan, wat leidt tot dalende prijzen en, omgekeerd, stijgende rendementen. De stijgende rente vergroot op zijn beurt de herfinancieringskosten van de Italiaanse staat, overigens een van de landen met de grootste schuldenlast ter wereld. En wie zou er dan achter die aanval zitten? Wij analyseerden welke beleggers de afgelopen jaren hun portefeuille van Italiaanse obligaties hebben afgebouwd. De ‘Grafiek van de Week’ van DWS laat zien hoe welke beleggers hun posities hebben aangepast sinds de invoering van de euro. De door obligaties gefinancierde overheidsschuld steeg van 1.180 miljard euro naar 1.995 miljard euro. Daarvan is 314 miljard euro aangekocht door de centrale banken en 417 miljard euro door Italiaanse financiële instellingen. Buitenlandse investeerders verhoogden hun investeringen per saldo dus met 373 miljard euro. Maar Italiaanse beleggers, waaronder particuliere huishoudens en bedrijven, verlaagden hun beleggingen in deze obligaties met 289 miljard euro. Het lijkt er dus eerder op dat de Italiaanse spaarders, en niet zozeer de buitenlandse investeerders, hun eigen staat niet lijken te vertrouwen. Daar hebben ze waarschijnlijk goede redenen voor, en niet alleen vanwege de politieke onrust. Het spreiden van risico’s zal hierbij zeker een rol spelen.”
