James Barrineau (Schroders): ‘Drie signalen dat het omslagpunt in EMD nadert’

Geplaatst door | Nog geen reacties Nieuwe opkomende markten, Research

Na de recente uitverkoop in emerging market debt gloort er weer een koopmoment aan de horizon, schrijft James Barrineau, EMD-specialist bij Schroders. Historisch gezien zijn er drie verkoopsignalen voor de opkomende markten, waarna er een omslagpunt volgt. Die drie checkpoints lijken alle reeds gepasseerd te zijn.

Verkoopsignaal 1: de US dollar stijgt

De dollar is sinds april 7,5% gestegen. De index voor staatsobligaties uit opkomende markten in dollars is 4,9% gedaald en zelfs 9,5% in lokale valuta.

https://d19cgyi5s8w5eh.cloudfront.net/img/e493df3676bd8ce8877917e95cc97050e70b5458

Verkoopsignaal 2: de sterke Amerikaanse dollar raakt andere landen, waaronder opkomende markten

Opkomende landen met de grootste externe financieringsbehoeften, meestal gemeten aan de hand van tekorten op de lopende rekening, komen onder druk van de markt te staan.

Turkije en Argentinië zijn twee recente voorbeelden daarvan. Turkse obligaties zijn meer dan 15% gedaald en de Turkse lira is dit jaar tot nu toe met meer dan 25% gekelderd. Ondertussen zijn Argentijnse obligaties met meer dan 16% gedaald en is de Argentijnse peso met 33% gekelderd.

https://d19cgyi5s8w5eh.cloudfront.net/img/3c9a4c1d0d50b9a822e777e744141131fe802492

Verkoopsignaal 3: met beleidsingrepen wordt de liquiditeitsstress bestreden

Argentinië krijgt hulp van het IMF en herziet zijn monetaire beleid waardoor de muntvolatiliteit afneemt. Turkije heeft beperkingen opgelegd aan Turkse kredietvertrekkers die de Turkse lira bij valuataswaps gebruiken, met als gevolg dat de kosten voor buitenlandse speculanten stijgen en dat beleggers die short gaan op de lira worden gestraft. Indonesië heeft de rente verhoogd om de groei te vertragen en de bezorgdheid van de markt proactief aan te pakken. De resultaten zijn onzeker en de markten worstelen om betere beleidskaders in evenwicht te brengen met het negatieve beleggerssentiment.

https://d19cgyi5s8w5eh.cloudfront.net/img/e6dfd237d9efc3034bb3be76b30e54821527ac07

Omslagpunt: wijziging in de liquiditeit (koopsignaal EMD)

Nadat bovenstaande drie factoren zijn opgetreden, nadert doorgaans een omslagpunt, veroorzaakt door reacties in ontwikkelde markten. Dat is een koopsignaal voor EMD. Mochten de opkomende markten, of andere internationale spanningen de VS fundamenteel gaan beïnvloeden, dan kan de Federal Reserve de rentecyclus onderbreken. Dit veroorzaakte het zeer sterke herstel van de opkomende markten van begin 2016 tot en met 2017.

Een economische groeivertraging in de VS, verergerd door een te sterke dollar of een scherpe correctie van de aandelenmarkten, zou hetzelfde kunnen bewerkstelligen. Barrineau wijst ook op eventuele negatieve effecten die het handelsconflict op de Amerikaanse economie kunnen hebben.

Waneer arriveert het omslagpunt?

Het is nooit te zeggen wanneer de stap van het derde verkoopsignaal naar het koopsignaal gezet wordt. De omvang van de verkoopgolf die in augustus zichtbaar was, verhoogt logischerwijze de kans dat markten een veiligheidsmarge hebben ingebouwd. Die biedt enige geruststelling voor beleggers in EMD, terwijl we in afwachting zijn van het koopsignaal. Maar zoals met veel omslagpunten, zijn deze doorgaans pas achteraf zichtbaar.


Deel dit artikel

Geschreven door:

Eddy Schekman

Eddy Schekman woont en werkt vanuit China en houdt zich vooral bezig met duiding van het financiële nieuws voor ondernemende beleggers. Sinds 2008 publiceert hij voornamelijk voor het platform CASH.


  • Volg mij via
Bekijk alle 12657 berichten van Eddy Schekman

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Terug naar het nieuws overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten