Alle winst die de S&P 500 sinds begin dit jaar had gemaakt, en zelfs een beetje meer, is de voorbije drie weken helemaal verdampt. Maar die rode oktobermaand op de aandelenmarkten betekent nog niet het begin van een recessie, meent Pimco-econoom Joachim Fels.
“Ten eerste is dit soort volatiliteit typerend voor een economie die zich in de laatste fase van een groeicyclus bevindt. De groei vertraagt, de inflatie neemt toe, de rentevoeten stijgen en het rendement op beleggingen ligt steeds verder uiteen. Maar laat in de cyclus’ is niet hetzelfde als ‘aan het einde van een cyclus’. Onze modellen schatten de kans op een recessie de komende 12 maanden maar op 20 tot 25 procent. De Amerikaanse rentespread is nog lang niet negatief, en ook de Fed stimuleert met haar beleid eigenlijk nog altijd de economie. Bovendien doet ook de Amerikaanse regering met zijn extra uitgaven zijn duit in het zakje. Ten tweede is de recente volatiliteit een gezonde correctie, en kan ze de levensduur van de economische groeicyclus zelfs verlengen. Als de vlucht uit de aandelenmarkt aanhoudt, kan de Fed zijn plannen heroverwegen om de rente nog vier keer te verhogen tegen eind volgend jaar, en nog tweemaal daarna. Uit een toespraak vorige week van de nieuwe vicevoorzitter van de Fed, Richard Clarida, zou je kunnen afleiden dat hij iets voorzichtiger de Amerikaanse rente wil verhogen, dan wat nu de consensus is binnen de Fed.”
