Als de Amerikaanse economie blijft groeien in dit tweede kwartaal dan evenaart de huidige expansiefase de langste ooit (106 maanden tussen 1961 en 1969). Dit doet bij Johanna Kyrklund, hoofd multi-asset beleggingen bij Schroders, de vraag rijzen hoe lang deze expansiefase van de grootste economie ter wereld nog kan aanhouden en of het tijd wordt om de beleggingsstrategie bij te stellen door meer spreiding in de portefeuille aan te brengen.
Het is belangrijk voor beleggers om hier inzicht in te hebben omdat de Amerikaanse aandelenmarkt de leider is op de bullmarkt die in 2009 van start ging. “Daarom monitor ik nauwlettend een aantal indicatoren.” Het gaat om:
- De economische cyclus bevindt zich nog steeds in de expansiefase en dat is positief voor de financiële markten.
- Hoewel de Fed doorgaat met het verhogen van de rente, heeft dit beleggers niet verrast.
- De Amerikaanse rentecurve is stabiel en wijst nog niet op het risico van een aanstaande recessie.
- De Amerikaanse dollar blijft zwak en dat verleent steun aan de wereldwijde liquiditeit.
Handelsoorlog in de schijnwerpers
De grote verrassing van 2018 is het thema van een handelsoorlog. De importheffingen die Amerika oplegt aan Chinese exportgoederen ziet Kyrklund als een onderhandelingstactiek van het Witte Huis. Een handelsoorlog lijkt daarom niet het eind van het verhaal. Zij acht de kans groot dat er een handelsovereenkomst met China wordt gesloten, die als overwinning gepresenteerd kan worden voor de tussentijdse verkiezingen voor het Congres in de VS in november dit jaar.
Het verloop onder het personeel van Trump in het Witte Huis is wel een bron van zorg. Indien in het Amerikaanse handelsbeleid uiteindelijk toch een structurele verschuiving naar meer protectionisme plaatsvindt, dan tast dat de groeiverwachtingen voor de wereldeconomie aan omdat de internationale handel vorig jaar nog de grote aanjager van de expanderende economie was. Kyrklund is minder bezorgd over de inflatoire gevolgen van het protectionisme, omdat deze effecten zeer complex zijn en ook nog eens met vertraging doorwerken. Zij is meer bezorgd over teleurstellende groeicijfers, dan een opwaartse verrassing in de inflatie.
Meer spreiding in multi-asset portfolio
Schroders meent dat de Amerikaanse economie zich in een late fase van de economische cyclus bevindt. De marktprijzen bevestigen dit beeld. Amerikaanse aandelen en aandelen uit opkomende markten hebben overgepresteerd. De Amerikaanse dollar is zwakker geworden en de Japanse yen en valuta uit opkomende markten sterker.
De kat uit de boom kijken is geen optie en daarom voert Kyrklund de spreiding in de multi-asset portefeuilles op. De lichten staan nog steeds op groen voor beleggers, maar de hoge waarderingen remmen de rendementen af. In de multi-asset beleggingsstrategie schakelt Kyrklund een tandje lager en heeft zij meer aandacht voor de spreiding over de diverse beleggingscategorieën.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!