Een correctie op de Chinese aandelenmarkt was onvermijdelijk. De Shanghai Composite steeg dit jaar in eerste instantie maar liefst 60% (top in juni), terwijl de Chinese economie grote moeite leek te hebben het gewenste groeitempo van 7% te bereiken.
Particuliere beleggers die belegden met geleend geld waren een van de drijvende krachten achter de opvallende koersstijgingen. Dit moest wel eindigen met een correctie. Wel waren de autoriteiten zo onverstandig te proberen de koersval te voorkomen. Het marktsentiment verslechterde verder toen een onverhoedse devaluatie van de yuan werd doorgevoerd van een weliswaar bescheiden 2% ten opzichte van de Amerikaanse dollar.
“”De SDR doet er eigenlijk niet toe”
De devaluatie werd gepresenteerd als een hervormingsmaatregel bedoeld om de koersvorming van de Chinese yuan meer aan marktkrachten over te laten en daarmee de opname van de yuan in de SDR te bespoedigen. De SDR? Ja, voluit Special Drawing Rights (Speciale Trekkingsrechten), de rekeneenheid van het IMF, bestaande uit een mandje van de belangrijkste valuta’s in de wereld: de Amerikaanse dollar, de Japanse yen, het pond sterling en de euro.
Dit klinkt nogal buitenissig en dat is het natuurlijk ook. Opname in de SDR geeft misschien enig prestige, maar de SDR doet er eigenlijk niet toe en voorwaarde is een vrij bewegende wisselkoers. Kapitaalverkeer met het buitenland is in China sterk gereguleerd en de koers van de yuan schaduwt de dollar. We zijn er nog lang niet met de yuan als wereldreservevaluta en mogelijk alternatief voor de Amerikaanse dollar.
Staatsinmenging
Op de achtergrond speelt mogelijk de wens van China een belangrijkere rol te spelen in het IMF, maar de Verenigde Staten zijn hierover weinig enthousiast juist door de grote mate van staatsinmenging in de Chinese economie.
De vijfjaarlijkse herziening van de samenstelling van het mandje van de SDR is door het IMF overigens in een reactie uitgesteld naar 30 september 2016, vlak voor de Amerikaanse presidentsverkiezingen.
Waarschijnlijk waren economische motieven belangrijker, omdat de Chinese exporten nogal te lijden hadden onder de handelsgewogen waardestijging van de dollar en daarmee de yuan.
Een devaluatie verbetert in beginsel de concurrentiepositie, maar deze onverwachte maatregel kwam over als paniekvoetbal en een indicatie dat het met de onderliggende economie niet best gesteld was.
Beurssentiment
Het klaarblijkelijke zigzagbeleid van de Chinese autoriteiten is slecht voor het beurssentiment, maar aan een correctie viel niet te ontkomen. Het belang van de Chinese beurs voor de Chinese economie is echter niet groot.
“Belang Chinese beurs voor Chinese economie niet groot”
De Chinese autoriteiten hebben voldoende ruimte om de economische groei te stimuleren, niet alleen monetair, maar ook via de begroting. Inflatie is het probleem niet (1,6%). De scherpe negatieve reactie op de ontwikkelde beurzen doet dan ook overdreven aan. Een mooie gelegenheid gespreid wat meer risico aan boord te nemen in de beleggingsportefeuille.