Na de afgelopen desastreuze economische periode begint het feitelijke herstel van de economische bedrijvigheid langzaam gestalte te krijgen.
Hiermee krijgt de recessie zijn klassieke vervolg, dat wil zeggen na neergang en publicitair overdreven wanhoop, komt er (door velen betwijfelde) hoop op verbetering. Pas daarna komen de tekenen van de feitelijke verbetering. Hiermee klasseert de recessie zich in de rij van naoorlogse recessies als die van 1973-1975 en 1981–1982. Als opvallende verschillen met die periodes gelden de huidige grote problemen in specifiek de financiële sector en in zijn algemeenheid de nog bestaande grote schuldenposities van overheden en consumenten. In vergelijking met de ontwikkeling in soortgelijke fases ligt voor de aandelenbeurzen een verder koersherstel in de komende maanden in de lijn van de verwachtingen.
Dit nog volgende herstel zal ook gepaard gaan met de nodige twijfels. In de huidige ontwikkelingen blijft het verschil tussen macro- en micro-economische omstandigheden en vooruitzichten opvallend. De door forse omzetdalingen getroffen bedrijven hebben ook forse kostenbesparingen getroffen, zodat alleen al hierdoor de nettowinsten gaan verbeteren. Wederopbouw van voorraden draagt bij aan een gedeeltelijk omzetherstel in de eerste fase. Hier zitten we nu in. Van fundamenteel herstel in de tweede fase (stijgende omzetten en productie, toenemende werkgelegenheid en een hoger arbeidsinkomen), zal pas op zijn vroegst eind 2009 (Verenigde Staten) en in 2010 (Europa) sprake zijn.
Voor beleggers rijst nu de vraag: (tijdelijk) winstnemen na de mooie rally sinds maart 2009 of afwachten op voltooiing van het volledige herstel in fase 1? Hoewel de rally vanaf het dieptepunt op AEX 200 in maart op korte termijn indrukwekkend is, is het huidige niveau nog altijd ruim 35% onder het gemiddelde niveau van 2005–2007. Gezien de verwachte winstontwikkeling in het bedrijfsleven in de komende twee jaar verwacht ik nog aanvullend koersherstel, gedeeltelijk de koersval weer goedmakend, zodat voor langetermijnbeleggers het aanhouden van posities lonend is.