Het koersherstel sinds het dieptepunt bedraagt ongeveer 60%. Daarmee ligt het dicht bij het gemiddelde van vorige herstelperiodes.
Daarnaast kon uit de getroffen kostenbesparende maatregelen berekend worden dat de nettowinsten van het bedrijfsleven in de loop van dit jaar zouden gaan verbeteren. Hier hebben de cijfers van het derde kwartaal ook grotendeels een herstel conform eerdere periodes te zien gegeven. Hiermee hebben we naar mijn mening de eerste fase van het herstel bereikt. Nu is het zaak de blik te richten op de volgende fase van de economische ontwikkelingen. Ter verkrijging van een fundamenteel waarderingsherstel van de aandelenmarkt hebben we groei van omzet, productie, werkgelegenheid en arbeidsinkomen nodig.
Ik verwacht dat in de komende maanden het zicht op de fundamentele verbetering duidelijker zal worden. Cijfers over herstel van omzetten en orders en de uitspraken van overheden en centrale banken over voortzetting van de steun aan de economie geven een positieve ondergrond. Daarnaast bieden de lage rentetarieven een positieve impuls voor beleggingen in zakelijke waarden. Maar de steun van de stijging van de consumentenuitgaven is onontbeerlijk voor een solide ondergrond van de verbetering van de economie. In de op korte termijn verwachte consolidatiefase kan een positie in kwalitatief sterke bedrijven rustig aangehouden worden. In de situatie waar de aandacht is gericht op cyclische herstelkandidaten, blijft de waardering van biotechnologiebedrijven relatief achter.
Aangezien de sterke bedrijven in deze sector gestaag zijn voortgegaan met onderzoek en productontwikkeling is de (aantrekkelijke) toekomst qua productintroducties en royalties het afgelopen jaar weer een stapje dichterbij gekomen. Op grond van de verwachte verdere voortgang binnen de bedrijven en de toenemende belangstelling door grote farmabedrijven voor kleinere biotechnologiebedrijven is een belegging in dit sterk groeiende segment aantrekkelijk. Mijn keus in dit segment is Crucell en Galapagos, beiden Nederlands beursgenoteerde bedrijven met een kundige directie, breed productenscala en gezonde financiële verhoudingen.