Het gaat vandaag slechts om 1 ding: wat gaat de ECB doen. Pimco heeft een mooie checklist samengesteld. Een echt makkelijke beslissing gaat het in ieder geval niet worden.
Hoofdeconoom van de Bank for International Settlements (BIS) Claudio Borio uit kritiek op de ECB. Het ruime monetaire beleid van centrale banken kan volgens Borio “onderliggende zwaktes van de economie maskeren” en “de verkeerde manier van risico’s nemen stimuleren”, zegt de econoom in een interview met De Financiële Telegraaf. Gaat QE helpen? “Ja”, zegt Pimco, “maar in combinatie met structurele hervormingen en investeringen.”
Misschien laat de ECB zich te veel voor het karretje spannen van de politici die niets doen. Misschien moet de ECB gewoon zeggen: “We gaan verruimen als jullie zijn begonnen met hervormen en investeren. QE is dan het financieringsvehikel voor de groeistrategie van Europa. We stoppen met geld geven zonder tegenprestatie.”
Modaliteit | PIMCO’s basisverwachting |
1. Wanneer? | 22 januari |
2. Omvang? | € 500-1.000 mrd (€ 700 mrd nodig om de balans uit te breiden tot € 3.000 mrd) |
3. Kwantiteit ex ante gespecificeerd? | Ja |
4. Tijdpad voor aankopen? | 12 maanden voor € 500 mrd, 24 maanden voor € 1.000 mrd, regelmatige reviews |
5. Activa uit welke landen? | Alle (met de optie om Griekse activa te kopen als ze aan voorwaarden voldoen) |
6. Welke sectoren? | Staatsobligaties, enkele agency’s en niet-financiële bedrijfsobligaties (10%) |
7. Welke proporties? | Over het algemeen rondom de kapitaalverdeelsleutel |
8. Welke looptijden? | Voornamelijk 3 tot 10 jaar |
9. Ook obligaties met negatieve yield? | Ja, tot -0.2%, verliezen gecompenseerd via de depositofaciliteit |
10. ECJ-implicatie? | Positief, versterkt de casus voor volledige risicodeling |
11. Senior crediteurenstatus? | Nee, op dezelfde voet als private beleggers |
12. Risicodeling? | Volledige risicodeling (milde vorm van gedeeltelijke risicodeling mogelijk) |
13. Rente op depositofaciliteit? | Blijft op -0,20% |
14. Uitslag van de stemming? | 17 voor, 4 tegen |
15. Gaat het helpen? | Ja, in combinatie met structurele hervormingen en investeringen |