Qua effect ontloopt het monetaire beleid van de ECB nauwelijks dat van de Bank of Japan. Maak de korte rente nog wat lager voor dat extra zetje van de economie en geef de langere rente ruimte voor een stijging. Dat zou een feest moeten zijn voor de financials. Probleem is alleen dat voor de meeste financiële waarden de koers al is opgelopen tot de bovengrens van de bandbreedte.
Pimco: Het afbouwen is begonnen. Overheden moeten gaan stimuleren. Wat u wel en niet moet kopen.
De ECB heeft besloten om het aankoopprogramma te verlengen met negen maanden, en daarbij het maandelijkse bedrag te verlagen van 80 miljard naar 60 miljard euro. “Dat betekent dat het afbouwen is begonnen”, zegt ECB-volger Andrew Bosomworth, Pimco’s hoofd portefeuillebeheer in Duitsland.
“Het besluit om het bedrag van de maandelijkse aankopen te verlagen is een onderkenning dat 2% een ambitieuze inflatiedoelstelling is. Dit versterkt onze voorzichtigheid voor de lange termijn bij het beleggen in eurozonelanden met veel schuld en weinig groeipotentie. Lage nominale groei maakt het moeilijker om schulden tegenover inkomsten te stabiliseren.”
Niet flexibeler
Nu de ECB gas terugneemt, is het aan de regeringen om structurele maatregelen te nemen om de groei te stimuleren. “Wat ons nog voorzichtiger maakt, is dat de ECB heeft besloten om de verdeelsleutel van het opkoopprogramma niet flexibeler te maken. In plaats daarvan is de deur open gezet voor het aankopen van obligaties met yields die lager zijn dan de depositorente – die de ECB op -0,4% heeft laten staan – en voor obligaties met een looptijd van een jaar”, stelt Bossomworth.
De uitbreiding van de mogelijke aankopen zitten volgens hem vooral aan de voorkant van de curve. “Gecombineerd met de voorkeur die sommige nationale centrale banken hebben uitgesproken voor het aankopen van korter lopende obligaties, betekent dit een ondersteuning van een steilere rentecurve. Deze aanpassingen – die feitelijk neerkomen op een “onzichtbare” renteverlaging (zonder een daadwerkelijke verlaging van de beleidsrente) en een steilere rentecurve – zullen de rentemarges voor banken verbeteren, wat de ECB helpt bij het overbrengen van het ultra-lage rentebeleid naar de reële economie.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!