ING presenteerde goede eerstekwartaalresultaten die beter waren dan verwacht, zo stellen de analisten van collegabank ABN Amro.
Daarbij is ING op schema met de herstructurering en klaar om de Staat terug te betalen in mei 2012. Het bedrijf gaat de verzekeringsactiviteiten in twee verschillende beursgangen afstoten als de tijd daar rijp voor is. “Hoewel het onzeker is hoe het herstructureringsproces zal aflopen denken we dat er substantiële verborgen waarde in het bedrijf zit, terwijl ING wordt verhandeld op slechts 5x de winst van 2012 en 0,7x de boekwaarde.”
De winst voor belastingen bij de bank kwam 10% hoger uit dan verwacht en was 32% hoger op jaarbasis. Dit werd gedreven door een bescheiden groei van de uitstaande leningen en een verbetering van de rentemarge. Die liep op van 142 basispunten vorig jaar, naar 144 basispunten nu. De resultaten van de verzekeringstak waren voor belastingen 12% beter dan verwacht.
ING bracht geen nieuws over de geruchten die nu in de markt zijn over de verdere verkoop van activiteiten. ING wacht hoe het beroep bij de Europese Commissie afloopt deze zomer. Dat zou kunnen leiden tot een lagere boete voor de staatshulp, maar dat is niet waarschijnlijk. Misschien dat er een herziening volgt van de activiteiten die ING verplicht moet verkopen, zodat ING misschien de Amerikaanse activiteiten van ING Direct en de WestlandUtrecht Bank kan behouden.
ABN Amro: “Wij blijven positief over ING”. De operationele trends zijn sterk, met een gezonde rentemarge voor de bank, lage afschrijvingen op leningen en margeverbeteringen bij de verzekeringstak. De huidige waardering is 30% lager dan de sector, omdat de markt zich zorgen maakt over de kosten van de afsplitsing van de verzekeringstak. Het aandeel noteert 8,86 euro en zit daarmee nog steeds gevangen in de bandbreedte met 6 euro aan de onderkant en 10 euro aan de bovenkant. Het lijkt alsof de markt geen kleur wil bekennen, maar het tegendeel is waar. Door vooral externe factoren is een doorbraak uitgebleven en in weze de opgaande beweging nog niet voorbij. Technisch is ruimte voor een koersstijging tot tussen de 13 en 15 euro.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!