KPN blijft teleurstellen. Slechte cijfers, een claimemissie van 4 miljard en geen dividend. Rigoureuze maatregelen om, zo zegt topman Eelco Blok, de komende jaren te kunnen voorbestaan en te groeien. Het lijkt allemaal weggegooid geld.
We gunnen KPN het allerbeste, maar er zit gewoon geen groei meer in de markt. De omzet daalde het afgelopen jaar met 3,5% en over het vierde kwartaal werd een verlies geleden van 160 miljoen euro tegen een winst van 176 miljoen dezelfde periode vorig jaar. De onderneming verliest terrein. Het is alsof men teveel met de neus in de businessmodellen zit en te weinig de straat opgaat. Waarom zouden beleggers 4 miljard euro ophoesten als men niet in staat is om te groeien? Zo’n bedrag zonder groei staat gelijk aan een vorm van schuldsanering: de balans mooier maken, maar dat betekent nog geen hogere omzet. Nu nemen we alvast de stelling in dat niet op de emissie moet worden ingeschreven zonder gepubliceerde groeistrategie. Die eis wordt onderstreept door de verwachting van Blok dat voor 2013 opnieuw op lagere marges moet worden gerekend. En dat naar alle waarschijnlijkheid in een krimpende markt. Kortom: 2013 wordt verliesgevend.
Wij roepen al geruime tijd dat het businessmodel van KPN uit de tijd is. Als men het niet snel gaat veranderen, is KPN het volgende bedrijf dat zal worden genationaliseerd. Het aandeel noteert 3,22 euro, 21,5% lager. Weer een drama. KPN is vervallen van een mooi fundamenteel fonds naar een gokfonds.
