In een recente analyse schetste Steen Jacobsen, Chief Investment Officer van Saxo Bank, waarom Saxo Bank haar vooruitzichten voor 2024 voor de Amerikaanse economie heeft bijgesteld van niet-recessie naar een mildere vorm van stagflatie.
Dit wordt ook wel ‘stagflation light’ genoemd, gekenmerkt door trage groei in combinatie met aanhoudende inflatie. Beleggers in met name edelmetalen, zoals goud en zilver, kunnen in het voordeel zijn tijdens een periode van stagflatie, zegt Ole Hansen, grondstoffenspecialist van Saxo Bank.
Onze verandering van zienswijze komt voornamelijk door de opmerkelijke stijging van de reële rente, waardoor de financieringskosten voor de VS bijna onoverkomelijk hoog zijn geworden, zo blijkt uit de recente verlaging van de Amerikaanse kredietrating door Fitch.
Daarnaast hebben we een aanzienlijke stijging van de consumptiekosten gezien. Dit omvat alles van creditcards en nieuwe auto’s tot hypotheken, die momenteel twee keer zo hoog zijn als het langetermijngemiddelde. Bovendien is er een duidelijke vertraging in de werkgelegenheidscijfers en de bestedingen, terwijl de inflatie aanhoudt. Vooral op het gebied van lonen en energie.
Verloren strijd tegen hoge inflatie
Deze combinatie van lage groei en gematigd hoge inflatie duidt op stagflatie. Als die werkelijkheid wordt, zal dat de opvatting bevestigen dat de Federal Reserve en centrale banken over de hele wereld een verloren strijd voeren tegen de hardnekkig hoge inflatie. Verdere actie zal de economische groei schaden en niets zal doen om de aanhoudende prijsdruk te temperen. Wij gaan er daarom vanuit dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente zal verlagen voordat de gemiddelde inflatiedoelstelling van 2 procent is bereikt. Hierdoor, zal het FOMC zijn doelstelling opwaarderen naar 3 procent, een ontwikkeling die zal dwingen tot een herwaardering van de toekomstige inflatieverwachtingen en daarmee tot een grondstofondersteunende verlaging van de reële rendementen.
Tastbare activa behouden hun waarde
Historisch gezien trekken bepaalde grondstoffen tijdens periodes van stagflatie meer aandacht vanwege verschillende factoren:
- Inflatiehedge: Traditionele grondstoffen zoals goud en zilver worden gezien als bescherming tegen inflatie. Terwijl de inflatie de waarde van papieren valuta uitholt, behouden tastbare beleggingen, met name edelmetalen, vaak hun waarde door de stijgende vraag en prijzen.
- Diversificatie: In tijden van stagflatie, waarin standaardbeleggingen zoals aandelen ondermaats kunnen presteren, zoeken beleggers vaak naar diversificatie. Grondstoffen bieden een activaklasse met minimale correlatie, wat de prestaties van de portefeuille in dergelijke tijden kan verbeteren.
- Reële rendementen: In een klimaat waarin de nominale rendementen op conventionele beleggingen afnemen door inflatie, kunnen tastbare activa zoals grondstoffen positieve reële rendementen opleveren. Dit is met name het geval wanneer de grondstoffenprijzen stijgen door aanbodbeperkingen of een sterke vraag.
Bepaalde grondstoffen, vooral edelmetalen zoals goud en zilver, kunnen dus een voordeel hebben tijdens een periode van stagflatie.
Landbouwproducten kunnen daarentegen negatief beïnvloed worden, gezien hun afhankelijkheid van de consumentenvraag, die kan afnemen in het licht van dalende inkomens en stijgende kosten. Hetzelfde kan gezegd worden van industriële metalen. Maar door hoge financierings-, werkgelegenheids- en milieukosten en de aanhoudende vraag naar groene transformatiemetalen kunnen sommige van deze metalen toch profiteren van stagflatie. Beleggers die tijdens stagflatie in grondstoffen willen beleggen, moeten volgens ons daarom selectief zijn en hun portefeuille spreiden over verschillende sectoren en regio’s.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!
Één reactie op “Ole Hansen (Saxo): ‘Goud en zilver als hedge tegen stagflatie’”
De heer Hansen is al jaren positief over het edelmetaal.
https://www.home.saxo/content/articles/outrageous-predictions/gold-rockets-to-usd-3000-as-central-banks-fail-on-inflation-mandate-06122022
De prijs kon tot U$ 3000 stijgen in 2023, maar dat valt toch iets lager (!) uit. Fundamenteel is het natuurlijk eenvoudig om een hogere prijs te voorspellen. Kijk maar naar het verleden zo is de goudprijs van 10k per kg in 2002 tot 57k in 2023 gestegen….dat is 570% in 23 jaar !
Niks gaat in een rechte lijn omhoog, er zijn pieken en dalen, waarbij het omslagpunt moeilijk te voorspellen valt. Natuurlijk op termijn gaat de prijs altijd omhoog, dus in 2050 zal de prijs absoluut veel hoger staan.
Het argument dat de rente onbetaalbaar wordt voor de overheid (US) is een statement. Maar vergeet niet dat die overheid nog wat streken kan uithalen. Wat zwaar gaat wegen is de inflatie en die zal moeilijk beheersbaar blijken. De overheid heeft te veel verplichtingen op de schouders genomen en daar moet het roer om.
Bezuinigen is verplichte kost en er valt flink wat te bezuinigen. Neem defensie, daar geeft de Amerikaanse overheid te veel uit, kan met 30% omlaag. Neem gezondheidszorg , al die overheidsprogramma’s daar kan de helft vanaf. Uitgaven in de infrastructuur is niet nodig, laat bedrijven tolwegen bouwen.
Buitenlandse zaken kan stoppen met het uitdelen van geld aan bevriende regimes. Er kan weer schalieolie uit de grond worden gepompt.
Met andere woorden , als de overheid verstandig wordt komt het wel goed.
Ik krijg daar een raar gevoel bij, verwacht niet dat die overheid zo slim en verstandig is, in tegendeel.
De overheidsuitgaven zullen tot het dak gaan stijgen. Al die kosten zullen met de geldpers gefinancierd worden. De FED moet kiezen tussen 2 kwaden, inflatie (mega) of stoppen met de geldpers, waarbij de rente torenhoog wordt.
Mogelijk dat edelmetaal toch een juiste investering is in de komende jaren.
Of vertrouwd U op een verstandige overheid ?