De meevallende kwartaalcijfers van Philips zijn geen reden om een koersexplosie te verwachten. Vooral de onzekere vooruitzichten voor het vierde kwartaal zal koopjesjagers kopschuw maken.
Philips heeft het derde kwartaal sterk geprofiteerd van de krachtige vraag uit opkomende landen als China, India en Rusland, waar inmiddels een derde van de concernomzet wordt gerealiseerd. De omzet kon door die vraag met 10% stijgen tot 6,16 miljard euro, ging het bedrijfsresultaat naar 648 miljoen euro en steeg de nettowinst, mede door een boekwinst van 154 miljoen euro op de verkoop van chipfabrikant NXP, van 176 miljoen tot 524 miljoen euro. De onderneming handhaaft de verwachting van een marge over 2010 van meer dan 10%. Toch zijn er nog beren op de weg. Het onzekere economische klimaat en het breekbare consumentenvertrouwen maakt de vooruitzichten voor het vierde kwartaal redelijk onzeker.
Hoewel de cijfers mooi zijn, is de matige autonome omzetgroei van 1% reden tot zorg. Het geeft aan hoe kwetsbaar de onderneming voor de bestedingen van de consumenten is. Een forse daling van aandelenkoersen kan in de opkomende landen, zoals we dat twee jar geleden hebben gezien, leiden tot een relatief sterke daling van de bestedingen. Verder weet Philips kansrijke investeringen te doen, maar als deze wegvallen zal de winst minder kunnen worden opgepoetst met boekwinsten. De omvang van deze extraatjes staat de afgelopen jaren al onder druk. Extra onzekerheid ontstaat door de grote afhankelijkheid van het concern op het gebied van gezondheid en welzijn. Als deze sector minder budgetten krijgt, zal dat ten koste gaan van de afzetmogelijkheden.
Op de kwaliteit van de onderneming valt niets af te dingen. Wel zijn er meer onzekerheden op de markten waarop de onderneming actief is. Als deze toenemen mag geen autonome groei van de omzet worden verwacht van meer dan 1%, maar zouden de prijzen wel eens onder druk kunnen komen te staan. Zo’n proces zal de winstcapaciteit van de onderneming uithollen, hetgeen tot uitdrukking zal komen in de koers. Het aandeel noteert 22,90 euro. Op 21 euro ligt een steun. Wie op dit niveau voldoende vertrouwen heeft in de economie zou kunnen beginnen met het schrijven van puts, vooropgesteld dat men het op levering kan laten aankomen. Zonder herstel van het consumentenvertrouwen zal die weerstand worden doorbroken en kan de koers naar 16 euro.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!