Er is nog geen sprake van zeepbelvorming op de markt, maar vanwege de hoge waarderingen doen beleggers er verstandig aan om zich voorzichtig te positioneren, zo stelt Pimco.
“Wij verwachten dat de economische cyclus dit jaar het hoogste punt bereikt.” Ook de aandelenmarkten worden kwetsbaarder. “De kans groeit van een hogere volatiliteit, doordat centrale banken hun beleid van monetaire verruiming beëindigen. Terwijl de Fed zijn balans verkleint en zijn opkoopprogramma terugschroeft, zal er na de discussies rondom het schuldplafond meer schuldpapier moeten worden uitgeven om de tekorten te financieren. Intussen kopen buitenlandse overheden minder Amerikaanse staatsobligaties op, wat bij elkaar kan resulteren in meer volatiliteit. Daar komt bij dat de Europese Centrale Bank het opkoopprogramma van obligaties in 2018 vermoedelijk beëindigt, en wil de Bank of Japan het rendementsdoel voor Japanse staatsobligaties mogelijk opwaarts bijstellen. Hoewel deze maatregelen duidelijk zijn aangekondigd, denken wij dat het uiteindelijke effect van de afbouw van stimulering voor veel beleggers toch nog enigszins onverwacht zou kunnen komen.”
En dan is nog sprake van de onverwachte stijging van de inflatie. “Doordat output gaps beginnen dicht te lopen en de grondstoffenprijzen zich stabiliseren, beginnen de prijzen inmiddels al op te lopen. Door factoren als de hogere overheidsuitgaven aan infrastructuur die in de VS zijn aangekondigd, het invoeren van importtarieven en mogelijke spanningen in de internationale handel kan de inflatie sneller stijgen dan verwacht. Als de economie in een recessie zou schieten, komen aandelenbeleggingen onder druk te staan. Het is waarschijnlijk dat de vraag naar Amerikaanse staatsobligaties dan juist toeneemt. Niettemin kunnen bovenstaande scenario’s tot gevolg hebben dat deze traditionele correlatie tussen aandelen en obligaties zich anders zal ontwikkelen dan normaal.”
