Beleggers moeten momenteel het hoofd bieden aan een moeilijk dilemma: aandelen of obligaties? De markt is over het algemeen redelijk gewaardeerd: tijd om selectief te zijn. Na de recente opleving wordt de aandelenmarkt nu net onder de reële waarde (fair value) verhandeld. Door Morningstar gevolgde aandelen worden op basis van een naar marktkapitalisatie gewogen gemiddelde verhandeld tegen 97% van hun reële waarde. Dit is flink hoger dan vorig kwartaal, toen het universum van door ons beoordeelde aandelen werd verhandeld tegen 92% van de reële waarde.
Morningstar nam een daling waar in de correlaties tussen vermogensklassen (ten opzichte van bijzonder hoge niveaus), wat ons standpunt van vorig kwartaal nog versterkt: beleggers die zich concentreren op specifieke aandelenmogelijkheden moeten het in deze omgeving volgens ons goed doen. De economische en marktprestaties vertoonden tijdens het eerste kwartaal grote verschillen, wat Morningstar’s standpunt van een aanhoudende ontkoppeling van de markten ondersteunt. De Amerikaanse economie blijft tekenen van verbetering vertonen, terwijl Europa zwak blijft en de onzekerheid in Azië de marktprestaties van die regio onder druk zet.
De wereldwijde aandelenmarkten hebben hun stijging in het eerste kwartaal voortgezet, waardoor het des te moeilijker was om ondergewaardeerde aandelen te vinden. Het wereldwijde door Morningstar gevolgde universum wordt op basis van een naar marktkapitalisatie gewogen gemiddelde verhandeld tegen 97% van de reële waarde (fair value). Binnen dit universum zijn de Amerikaanse aandelen, die worden verhandeld tegen 99% van hun reële waarde, het duurst, gevolgd door Europa (96% van de reële waarde). Azië is met 93% van de reële waarde het voordeligst.
Deze recente discrepanties in de waarderingen tussen verschillende regio’s zijn grotendeels toe te schrijven aan wijzigingen in aandelenkoersen in de regio’s en niet zozeer aan veranderingen in onze onderliggende waarderingen. In het eerste kwartaal is de S&P 500 meer dan 9% gestegen. Zodoende neemt de index een ruime voorsprong op de verbetering van zo’n 3% in Europa of de daling van 4% in Azië (zonder Japan).
Tijd om selectief te zijn
Wat betekent dit voor beleggers? Een redelijk gewaardeerde markt is vanuit een beleggingsstandpunt een uitdaging omdat er geen duidelijk – positief dan wel negatief – signaal wordt gegeven. Er zijn voor beleggers een aantal belangrijke aandachtspunten, maar het komt op het volgende neer: wees selectief bij uw beleggingsbeslissingen. Omdat de markt in het algemeen redelijk gewaardeerd is, betekent dit niet dat elk aandeel redelijk gewaardeerd is.
Lees hier het volledige verhaal op Morningstar
