Zowel de VS als Europa had in het eerste kwartaal te maken met een terugval in de handelscijfers, schrijven Jeremy Lawson en James McCann, respectievelijk hoofdeconoom en Europees econoom bij Standard Life Investments. De VS had te maken met een afnemende export; de EU met toenemende import. Voor de VS blijft de trend ongunstig door de sterkere dollar. Of de EU-export profiteert van de zwakkere euro hangt af van de concurrentiekracht van de EU. Zijn beleidsmakers in Europa in staat die te vergroten door structurele hervormingen door te voeren?
De grootste rem op de groei in het eerste kwartaal in de VS kwam niet van het weer of een lagere consumptie, maar door de internationale handel. De export daalde met 5,9% en drukte het groeicijfer met 1,9 procentpunt omlaag. Voor het tweede kwartaal liggen im- en export op schema om beide met zo’n 5% te groeien. Toch wijst Lawson erop dat de trend in de exportcijfers ongunstig lijkt. Met name de export in non-petroleum verslechtert. Lawson verklaart dit uit een zwakkere buitenlandse vraag en een sterkere dollar. Elke 10% appreciatie van de dollar verlaagt het Amerikaanse BBP met 0,4%.
Importcijfers in Europa waren beter dan de export. Een goed teken want het maakt zichtbaar dat de binnenlandse vraag in de eurozone weer aantrekt. De ECB voorspelt een groei van de wereldhandel van 5% in de komende twee jaar. Exporteurs uit de eurozone moeten hun marktaandeel dan kunnen vergroten. Dat komt mede door het voordeel van een zwakkere euro. De combinatie van een stijgende vraag uit het buitenland en een groeiend marktaandeel maakt dat de ECB een exportgroei van 5,4% in 2016 voorspelt, het sterkste cijfer sinds 2011. Per saldo is het effect op de handelscijfers neutraal, omdat ook de import toeneemt met een vergelijkbaar cijfer.
De vraag is of de exporteurs de zwakkere euro ook weten om te zetten in een groter marktaandeel. Veel hangt ervan af of de beleidsmakers de concurrentiekracht van de eurozone kunnen verhogen door structurele hervormingen. Volgens McCann moet de ECB zijn beleid richten op het stimuleren van de binnenlandse vraag zodat het herstel in de eurozone een duurzaam karakter krijgt.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!