Het beperkte aanbod van bedrijfsschuld in Europa legt een stevige basis onder de markt voor bedrijfsobligaties. De leidende indicatoren tonen een beter beeld in Europa. Industriële productie en consumentenbestedingen trekken aan. De autoverkopen lijken ook hun dieptepunt achter de rug te hebben. Toch blijven Europese bedrijven voorzichtig en mijden ze risico’s. Terwijl het economische plaatje zonniger wordt, blijven de bedrijven gefocust op hun balans, houden ze veel kasgeld aan en bouwen ze hun schulden af. In de VS daarentegen geven bedrijven al meer schuldpapier uit, komt de overname- en fusiemarkt in beweging. Leuk voor de aandeelhouders, maar minder aantrekkelijk voor de obligatiebeleggers. Juist dat conservatisme in Europa maakt de Europese schuldmarkt aantrekkelijk. Dit is de waarneming van Patrick Vogel, die aan het roer staat bij het Europese Corporate Bond fonds van Schroders.
Na het zure komt in Spanje het zoet
Vogel is vooral optimistisch over Spanje. Dat land staat voor een nieuw tijdperk van groei. Het heeft pijnlijke, maar noodzakelijke hervormingen doorgevoerd en de omstandigheden zijn ideaal om het land te laten groeien. Vogel maakt al vergelijkingen met IJsland en de Baltische staten, die door eenzelfde proces zijn gegaan. Daarnaast worden de slechte leningen van de Spaanse banken afgebouwd en over een paar jaar staan die banken er ook weer gezond voor.
