In het februarinummer van CASH dit jaar liet ik een portefeuille zien met uitsluitend obligaties. Bijna zonder uitzondering bedrijfsobligaties van een hoge kwaliteit en met een niet al te lange looptijd, zodat een helder beeld van de rente-inkomsten en het aflossingsschema ontstond. Achteraf gezien was de timing erg gelukkig. Er zit inmiddels een aardige koerswinst op de obligaties, die naar het zich nu laat aanzien ook niet snel zal verdampen. Nu wordt wederom een portefeuille van 1 miljoen euro ingevuld, maar uitsluitend met aandelen. Ik geloof niet zo in gouden tips, vertrouw ook niet op geruchten en hou al helemaal niet van ‘eendagsvliegen’ in het fundament van ons aandelenbezit.
De portefeuille die ik nu laat zien bestaat uit een totaal van circa 50 aandelen die wij op basis van fundamentele analyse kiezen uit de wereldtop van de 500 grootste beursgenoteerde ondernemingen. Natuurlijk kunnen kleine bedrijven in de portefeuille heel lucratief zijn, maar er kleven ook gevaren aan. Zoals we de laatste periode hebben kunnen zien is het in sommige gevallen onmogelijk geweest om eruit te komen in verband met onvoldoende omzet. Ik laat deze hier dus bewust buiten beschouwing. Onze 50 bedrijven zijn in praktisch alle gevallen (bijna-)marktleider op hun gebied qua producten, of ze zijn in hun specifieke dienst de marktleider in hun land of regio. Alle bedrijven zijn gerenommeerde namen met een lang ‘track record’. En dan hebben we niet alleen over de tijd dat het bedrijf al bestaat, maar ook over de historie van winst genereren, dividend uitbetalen, een zeer sterke balans hebben en de betrouwbaarheid van persberichten, de managementcapaciteiten en de voorsprong op hun grootse concurrenten. Want we zullen zeker in de portefeuille muteren als er binnen deze criteria iets aan het wijzigen is. Een constant proces van analyseren en dus een hele kluif huiswerk. Eigenlijk staat iedere dag de teller weer op nul en mag je de bedrijven die je in portefeuille hebt nooit uit het oog verliezen. In de huidige zeer turbulente tijden zelfs geen uur.
Sectoren in evenwicht
Spreiding is en blijft belangrijk. U ziet in het overzicht dat er een keuze is gemaakt over 12 sectoren. Met het oog op de huidige economische ontwikkelingen is het percentage in detailhandel en zakelijke dienstverlening lager dan normaal gesproken het geval zou zijn. Het aandeel banken en verzekeraars is juist wat hoger gezien het herstelpotentieel dat in deze sector voor de komende twee jaar aanwezig is. Ik denk zelf dat naarmate de tijd vordert dit aandeel nog verder omhoog gebracht mag worden als dat al niet automatisch gebeurt door koersstijgingen. Want een portefeuille zoals deze is natuurlijk niet een statisch iets waar u niet meer naar om hoeft te kijken. Op het moment dat bijvoorbeeld door koersstijgingen een bepaalde sector een te groot percentage van uw portefeuille gaat uitmaken, schaven wij het af en zullen het vrijgekomen bedrag toevoegen aan de achtergebleven aandelensectoren. Op die manier behoudt u altijd een evenwichtig gespreide portefeuille waarbij de diverse sectoren elkaar eigenlijk automatisch goed in evenwicht houden. Ook hier weer: het is wat werk, maar je krijgt er dan ook wat voor.
Consumentenproducten, energie en technologie zijn op dit moment de zwaarstwegende belangen. Bij consumentenproducten en energie is het niet zo moeilijk om te bedenken waarom. De wereld draait immers door en hoe slecht het ook gaat, we zullen altijd moeten eten, drinken, wassen, ons huis of kantoor verwarmen en tanken.
Je kunt de aankoop van je nieuwe auto een jaartje uitstellen, maar rijden zullen we. Bij technologie ligt het iets gecompliceerder. Op dit moment zien we natuurlijk ook daar een zwakke vraag, maar tevens het besef of de dwang bij veel bedrijven dat er enorm bezuinigd moet worden. Er is dus, naast de bekende ontslagrondes, behoefte aan een verregaande automatisering om dit te bereiken. Veel van de technologieaandelen in mijn portefeuille hebben al een grote bezuinigingsronde achter de rug en hebben in ieder geval een ijzersterke balans, zodat ze bij wat langere tegenwind toch overeind zullen blijven. Veel van hun concurrenten zullen deze storm waarschijnlijk niet of slechts ternauwernood overleven. Dit heeft als groot voordeel dat degenen die hier doorheen komen in een economisch herstel fors marktaandeel zullen winnen. Gezien de lage waarderingen en de grote potentie op middellange termijn zit er dus een fiks deel in de sector technologie.
Vermogensaanwas
Nu een paar kanttekeningen, want het is het niet alles goud wat er blinkt. Qua timing is het eigenlijk nog steeds onvoorspelbaar of we het ergste op de beurzen al achter ons hebben. Het lijkt er op, maar het is niet zeker. Kunnen en willen overheden wel het bedrag ophoesten dat nodig is om het systeem te stutten en daarnaast ook nog de economie aan de gang te krijgen? Ik weet het echt net zo min als u.
Verder zitten er nogal wat Amerikaanse aandelen in de portefeuille. Logisch, want de meeste hiervan zijn nog steeds wereldmarktleiders en het ziet er niet naar uit dat deze positie snel bedreigd zal worden. Maar hoe gaat het met de dollar? Die zou nog wel eens verder terug kunnen zakken, wat ons als eurobelegger en eurobesteder zou schaden. Afdekken met een valutatermijncontract is hier een goede en relatief goedkope oplossing. Historisch gezien hebben we momenteel te maken met erg lage waarderingen, maar ook met economisch niemandsland. Wat u op dit moment ook aan aandelen koopt, doe het met middelen die u op niet al te korte termijn aan hoeft te spreken. Overleg dit echt goed met uw beheerder of adviseur. Naar mijn mening heeft u dan met bovenstaande portefeuille de komende jaren een goede kans op een flinke vermogensaanwas.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!