Europa is in de ban van de schuldencrisis. Portugal wordt gezien als de mogelijke volgende kandidaat voor noodhulp. Maar waarom eigenlijk Portugal en niet bijvoorbeeld Frankrijk? Het begrotingstekort en de staatsschuld zijn nagenoeg gelijk in deze twee landen.
De verklaring is dat markten niet alleen letten op hoe de overheidsfinanciën er voor staan, maar ook kijken naar de financiële gezondheid van een land als geheel. Die meten we af aan de netto verplichtingen die overheid, bedrijfsleven en huishoudens gezamenlijk hebben aan het buitenland. Hoe hoger de externe verplichtingen, hoe groter het risico dat het land deze uiteindelijk niet kan terugbetalen. Buitenlandse financiers zullen dan minder toeschietelijk zijn.
Maar een hoge buitenlandse schuld is pas echt een probleem als er binnen de grenzen weinig gespaard wordt en het land aangewezen is op buitenlands kapitaal. Hierdoor nemen de externe verplichtingen alleen maar verder toe. Het land kan zo op een onhoudbaar pad terechtkomen met een grote kans op een uiteindelijke schuldherstructurering.
De financiële hittekaart laat zien dat dit geldt voor Griekenland en in mindere mate voor Portugal en Ierland. Voor Portugal lijkt het lastig te worden om zonder hulp van buiten orde op zaken te stellen. Spanje heeft weliswaar een forse negatieve vermogenspositie, maar ook een vrij hoge spaarquote. Spanje zou dus zonder hulp zijn overheidsfinanciën in het gareel moeten kunnen krijgen. De hittekaart verklaart ook waarom Frankrijk, België en Italië – ondanks de hoge staatschuld van de laatste twee – minder onder vuur liggen op de financiële markten. Nederland ten slotte staat er gunstig voor. Wij hebben netto buitenlandse bezittingen, en bovendien een hoge spaarquote. Daarmee doen we het zelfs beter dan grote broer Duitsland.
Bron: ING Economisch Bureau
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!