Positieve Amerikaanse cijfers, vooral voor de arbeidsmarkt, lijken aan te geven dat de economie nog zal groeien, maar met mate. De eurozone blijft achter, ook wat de bedrijfswinsten betreft.
De Amerikaanse bedrijven creëerden 243.000 banen in januari, meteen het hoogste aantal sinds april 2011. Het onderzoek bij de huishoudens toonde een bovenmaatse stijging van 847.000 banen en een nieuwe daling van het werkloosheidscijfer. Er was sprake van een algemene verbetering.
Er is geen reden om uitgesproken optimistisch te worden over de vooruitzichten van de VS. Ten eerste was de zachte winter gunstig voor de arbeidsmarkt. Ten tweede vertekenden bijstellingen de cijfers van de huishoudens. Ten derde was de banengroei meerdere kwartalen op rij sterker dan de bbp-groei leek aan te geven. En tot slot werd de bbp-groei gestuwd door de consumptie en de stijgende voorraden.
Eurozone
De eurozone staat er niet goed voor. Volgens een onderzoek van de ECB hebben de banken hun kredietvoorwaarden aanzienlijk verscherpt en ze rapporteerden een zwakke vraag naar leningen. Het effect van de bezuinigingsmaatregelen en de hervormingen moet nog komen in Spanje en Italië. In Frankrijk zal de begrotingsdiscipline wellicht wat versnellen. Zonder concrete plannen van de leiders van de eurozone om de groei te stimuleren, zal het bezuinigingsbeleid de bovenhand krijgen en op de verwachtingen van veel landen drukken.
Opkomende economieën
Een inschikkelijker monetair beleid, minder behoefte om het begrotingsbeleid te verkrappen en een doorgaans positieve binnenlandse vraag kunnen wat tegengewicht bieden in de opkomende economieën. De inkoopmanagersindices van de verwerkende industrie stegen globaal genomen en bleven boven de 50 in de meeste grotere opkomende economieën. In conjunctuurgevoelige economieën zoals Zuid-Korea en Taiwan verbeterden de indices maar ze bleven wel onder de symbolische grens van 50. De inkoopmanagersindices van de dienstensector bereikten erg hoge niveaus in Brazilië, India en Rusland.
In economieën met hechtere banden met de eurozone zoals Tsjechië, Rusland en Turkije daalden de indices van de verwerkende industrie. De opkomende economieën kunnen de impact van de groeivertraging in de eurozone voelen via de handel, maar ook als de banken beslissen om hun proces van schuldafbouw vooral op deze marken te richten. De exportgroei vertraagde in de meeste opkomende landen, maar er waren uitzonderingen. Vooral in Zuid-Korea, Taiwan en Brazilië verzwakte de exportgroei aanzienlijk.
We hebben onze modelportefeuille niet gewijzigd. Wij zijn neutraal voor aandelen met een overweging in aandelen uit de opkomende markten vergeleken met aandelen uit de ontwikkelde landen. In obligaties zijn wij neutraal gepositioneerd, met een overweging in investment-grade en hoogrentende obligaties evenals in schuldpapier uit de opkomende markten in harde valuta’s. Wij zijn neutraal in schuldpapier uit de opkomende landen in lokale valuta’s en onderwogen in inflatiegelinkte obligaties. Onze staatsobligaties zijn long duration om onze grotere blootstelling aan risicovolle activa af te dekken. Wij zijn neutraal in vastgoed, converteerbare obligaties en grondstoffen.
Door: Joost van Leenders, Beleggingsspecialist – allocatie & strategie BNP Paribas Investment Partners
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!