De economie trekt wereldwijd aan en de groei versnelt zelfs, geheel volgens de eerder uitgesproken verwachting van Schroders. Voedselprijzen bevinden zich nu op recordhoogte, en olie staat boven de 100 dollar. Hierdoor neemt de angst voor inflatie toe en beginnen centrale banken signalen te geven die wijzen op het verkrappen van de monetaire ruimte, waarbij de opkomende markten het voortouw nemen. Het zou goed zijn als de centrale banken verder kijken dan alleen de hogere commodityprijzen want het effect van die prijsstijgingen zal door het overschot aan (productie)capaciteit grotendeels kunnen worden opgevangen.
Aan de andere kant is er geen reden om te optimistisch te zijn. Terwijl de beleidsmakers verder zouden moeten kijken dan de grondstoffenprijsstijging, is het geenszins gezegd dat ze dat ook zullen doen! Een dreiging van monetaire verkrapping ligt dan op de loer. Daarbij is het met name goed om de opkomende markten in de gaten te houden omdat daar juist weinig overcapaciteit voorhanden is. Her en der zijn loonstijgingen waar te nemen en de hogere voedselprijzen zullen een grotere invloed hebben.
Wat betekent dat voor onze asset allocatie?
De gevolgen van de stijgende commodityprijzen zullen in de opkomende markten veel sterker worden gevoeld dan in de ontwikkelde markten. Wij maken daarom een duidelijk onderscheid tussen beide markten in de huidige stand van de economische cyclus. In onze tactische benadering houden we vast aan onze voorkeur voor risico assets en in het bijzonder aandelen, maar we concentreren ons hierbij op de ontwikkelde markten. Omdat een harde landing in de opkomende markten en in het bijzonder de BRIC-landen, ook de ontwikkelde markten zullen treffen, zijn we in onze overwogen posities vooral gericht op de defensieve Amerikaanse sectoren. We zijn ook voorzichtig met schuldpapier uit de opkomende landen omdat inflatie en rentestijgingen geen vriend zijn van obligatiemarkten. In de opkomende markten richten we ons op dit moment op de valutamarkten.
De ECB lijkt van koers te veranderen
De Europese Centrale Bank (ECB) lijkt te zijn teruggekeerd tot haar favoriete vocabulaire. Hogere inflatie heeft de dreiging van monetaire verkrapping weer op de agenda teruggebracht. Maar als de ECB al dit jaar zou besluiten tot een verkrapping, zou dit een in onze ogen een beleidsfout zijn. De inflatie is onverwacht toegenomen en de veelbesproken angst voor deflatie lijkt verdwenen. De stemming is volledig omgeslagen. De belangrijkste vraag is welk soort inflatie het is die op dit moment zichtbaar is in de eurozone…?
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!