Aandelenmarkten doen het goed, ook al zijn er geen grote verbeteringen geweest in de verwachtingen voor de economische groei. De rally in aandelenkoersen in de VS heeft dan ook een zeer specifiek karakter, constateert Goldman Sachs. Het zijn vooral defensieve aandelen die sterk zijn gestegen, terwijl cyclische aandelen nog altijd zo laag staan als enkele jaren terug.
Opvallend aan de ontwikkeling sinds midden 2011 is dat de prestaties van cyclische aandelen en van de markt als geheel steeds verder uiteen zijn gaan lopen. Dit verschijnsel was ook te zien tijdens de Aziëcrisis van 1997-98: In Azië werden zware koersklappen uitgedeeld, terwijl in geïndustrialiseerde landen indices stegen en cyclische aandelen met mondiale blootstelling onder druk stonden. De huidige eurocrisis kan daarom meer worden gezien als een regionale crisis.
Schoorvoetend zijn de signalen voor een verschuiving in het voordeel van cyclische aandelen. Deze is echter nog zwak en zal pas doorzetten als beter nieuws uit China en Europa komt.
