“Een terugkeer naar de situatie van voor de kredietcrisis is in ieder geval de komende kwartalen niet meer mogelijk. Dit vereist namelijk een herstel van de asset prijzen, waardoor consumenten in het Westen weer meer kunnen en willen lenen. Nu is sprake van het tegenovergestelde”, aldus ICC.
Door de gestegen werkloosheid en sterk gedaalde asset prijzen willen consumenten voorlopig meer sparen en oude schulden aflossen. Hierdoor heeft de economie continue de neiging weg te glijden.Voor de autoriteiten betekent dit een spannende en uitdagende situatie. Enerzijds is het noodzakelijk dat overheden en centrale banken de economie voldoende stimuleren om het wegglijden ervan te voorkomen. Anderzijds is het gevaar levensgroot dat de autoriteiten de economie teveel willen stimuleren, en daarmee of hun kruit te vroeg verschieten en uiteindelijk aansturen op hard stijgende reële rentes en/of een valutacrisis. Daarbij moeten de overheden de valkuil van politieke verdeeldheid en protectionisme zien te voorkomen.
Gevolgen voor de financiële markten
De komende kwartalen en jaren verwachten we per saldo een lage groei (1% à 2% in het Westen), waarbij er continu het risico is op het wegglijden van de economie of ‘overstimulering’. Dit scenario is ons inziens nog niet in de meeste asset prijzen verdisconteerd. Dit zien we de komende kwartalen gebeuren, waardoor we de safe haven flows zien toenemen en de tienjarige rente op zowel Duitse als Amerikaanse staatsobligaties richting 1,5% zien dalen en EUR/USD richting in eerste instantie 1,22 – 1,18 gevolgd door een daling richting pariteit.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!